科大讯飞2022年不尽如人意的“答卷”并没有影响投资者的兴致。
2023年1月29日晚，科大讯飞披露了2022年度业绩预告，预计2022年营收183.14亿元-201.45亿元，同比增长0%-10%；归属于上市公司股东的净利润4.67亿元-6.23亿元，同比下跌60%-70%。
虽然净利润近乎“腰斩”，但资本市场却对科大讯飞异常宽容。业绩预告发布的第二天，也就是1月30日，科大讯飞股价涨停。将时间拉长来看，科大讯飞的股价也是节节攀升。截至2023年2月10日收盘，科大讯飞股价为47.91元/股，相较于一个月前30元/股左右的低点，上涨了59.7%。
图源：科大讯飞
这很大程度上都得益于的带动。2023年1月以来，人工智能技术驱动的自然语言处理工具在中国互联网“出圈”，正如比尔盖茨所言，“像互联网发明一样重要，将会改变世界”，因其蕴含着巨大的商业价值，资本市场开始押注概念股。
而作为A股人工智能领域的明星股，科大讯飞自然风光无量，成为投资者“加仓”的头号标的。
不过值得注意的是，虽然科大讯飞已和人工智能绑定在一起，但结合财报来看，其已逐步蜕变为一家硬件公司。
这或许也意味着，科大讯飞难以第一时间赶上的热潮。
AI向左，产品向右
虽然时至今日，科大讯飞仍标榜自己是一家“亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业”，但结合财报来看，相较于上市之初，科大讯飞的业务形态已经发生了巨大的改变。
图源：科大讯飞
财报显示，2021年，科大讯飞三大主营业务分别为教育产品与服务、信息工程以及开放平台，营收占比分别为32.82%、15.57%以及16.31%，合计64.7%。
对比来看，2007年，科大讯飞的营收支柱为语音支撑软件，营收占比为60.85%，而行业应用产品的营收占比仅为17.02%。
可以发现，过去十几年来，科大讯飞并没有持续深耕与企业AI语音技术紧密相连的语音支撑软件，而是致力于推动应用产品在教育、信息工程等市场落地。
科大讯飞选择在外围的产品与终端层面发力，很可能是因为意识到纯粹意义上的语音识别行业市场规模有限，难以提供丰沃的商业空间。
前瞻产业研究院披露的数据显示，虽然2016年-2020年，中国语音识别行业市场规模增速不俗，但预计2020年，行业的整体规模也不过114亿元。
图源：科大讯飞
作为对比，前瞻产业研究院数据显示，2020年，中国教育智能硬件市场规模为343亿元，预计2024年，这一数字将达953亿元。
也正因此，科大讯飞描绘出了“平台+赛道”的人工智能战略，前者致力于为开发者提供一站式人工智能解决方案，后者则是在教育、医疗、办公等领域实现产品的规模化落地。
事实上，正是因为找到了切实地产品落地方案，科大讯飞的业绩才屡创新高，没有像“AI四小龙”一样步入亏损的泥潭。
但问题是，作为一家人工智能企业，科大讯飞不靠纯粹意义上的人工智能技术创收，也使得其技术和具体的产品产生了严重的割裂感。
三大客群，各有各的难
由于以技术落地为主要的发展导向，因此科大讯飞并不固守某个客群，而是C端、B端、G端均有涉猎。
面向C端，科大讯飞推出了录音笔、讯飞听见、智能办公本等智能硬件；面向B端，科大讯飞则致力于为企业提供智能教育、智慧医疗、智能政法等服务；面向G端，科大讯飞主要为地方政府定制一系列的解决方案，致力于提高政府部门的工作效率。
考虑到政府和企业都有降本增效的需求，因此，科大讯飞针对G端和B端客户的需求打造相应的解决方案的思路并无不妥。
但问题是，在实际运营的过程中，科大讯飞的G端和B端业务均出现了不同程度的问题。
图源：科大讯飞
财报显示，截至2021年末，科大讯飞应收账款金额占总资产的23.84%，同比增长2.13%。不考虑宏观因素影响，科大讯飞的平均应收账款周转率为2.3次/年，同比增长0.36次/年。这主要是因为G端客户报批需要走流程，一个项目动辄三五年时间。企业如果过于依赖G端客户，可能面临现金流动性不足的风险。
而在B端，科大讯飞的技术相较于一般企业虽然有一定的优势，但由于各企业都希望自己掌控所有的生态，因此，倾向于自己研发相关的技术。
图源：科大讯飞2022年上半年财报
比如，2020年与2022年上半年，科大讯飞智慧汽车相关业务营收分别下跌12.98%与5.72%。考虑到前两年正是新能源汽车市场爆发的时间点，科大讯飞的相关业务营收下跌，也反衬出其定位的尴尬。
也正因此，科大讯飞急需发展C端业务，弥补B端和G端业务存在感偏低以及流动性差的问题。不过由于科大讯飞将业务面扑得太广，其也面临主营业务不突出以及在细分领域面对“专才”的问题。
财报显示，2022年上半年，科大讯飞各细分业务线中，营收占比超20%的只有教育产品和服务业务，占比27.49%。
图源：科大讯飞2021年财报
虽然是重要的营收支柱，但科大讯飞的教育产品和服务却面临毛利率不断走低的问题。财报显示，2019年-2021年，科大讯飞教育产品和服务毛利率分别为54.34%、54.25%以及51.66%，分别同比下跌3.74%、0.09%、2.59%。
营业成本的增速超过营业成本的增速，说明科大讯飞的教育产品和服务业务需要在技术、渠道、销售等方面投入更多的成本，才能从竞争对手的围剿中夺取一定的市场红利。
事实上，从市场层面来看，因竞争对手具备先发优势，并且品牌形象也更突出，科大讯飞的教育产品和服务业务的确面临巨大的市场压力。
图源：中商情报网
中商情报网的数据显示，2021年中国智能学习设备市场，排名前三的品牌分别为步步高、读书郎以及网易有道，市场份额分别为28.9%、6.1%以及5.2%，反观科大讯飞的市场份额仅为4%。
归根结底，消费者选购智能学习设备，无外乎是看中护眼、教材、题库等内容，老牌教育硬件企业在这方面积累了丰富的资源。
反观科大讯飞AI学习机重点宣传的AI技术，则很难让消费者产生理性的认识，因而不得不在宣发、渠道等层面“补课”，反噬了毛利率。
依然服务于硬件
科大讯飞业绩下滑的背景下，突然爆发。瑞银披露的调研报告显示，仅推出两个月，的月活用户数就突破1亿，成为史上增长最快的消费应用。
投资者既然看好自己，科大讯飞自然不能没有表示。2023年2月7日，科大讯飞在投资互动平台表示，公司在方面有坚实的技术积累。
不过值得注意的是，除了科大讯飞，中国互联网圈的头部玩家也纷纷开始加码类技术研发。
据不完全统计，近一周时间，百度、360、字节跳动、阿里巴巴、京东等企业纷纷官宣将推出类产品。
虽然并不能确定这场军备战中，科大讯飞能否在一众互联网企业的围剿中取得突破，但从成本的角度来看，科大讯飞并不具备绝对的优势。
接受《深网》采访时，小冰CEO李笛表示，“若使用的方法，每天成本将高达3亿元，一年成本将超过1000亿元。”
2022年业绩预告显示，截至2022年末，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额仅为5亿元左右。作为对比，截至2022年Q3，百度的自由现金流为66亿元。
更重要的是，科大讯飞似乎并不打算将应用于搜索引擎方向，而是打算将其集成于自家的产品中。2023年2月9日，《红星新闻》援引科大讯飞消息称，AI学习机将率先集成技术，于2023年5月6日进行产品级发布。
诚然，技术在某种程度上可以取代老师，十分适合AI学习机产品，但在此之外，其也能实现撰写邮件、视频脚本、修改代码等功能，因而更可能成为未来的信息分发中枢。
对此，接受《金融界》采访时，北京邮电大学王敬宇教授就表示，“正在迅速颠覆传统搜索引擎，未来或成为新一代的信息入口。”
由此来看，虽然科大讯飞构建了技术驱动，产品变现的战略，但不论是传统的语音识别技术，还是技术，科大讯飞都倾向于让技术服务于既定的硬件产品，而不是基于技术，打造最契合的应用场景。
这带来的问题，就是科大讯飞一直被产品背后的利润牵着鼻子走，难以构建出足够宽广的商业护城河，空有人工智能之名，而缺乏人工智能的商业想象力。
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